Robinhood Meme Coin'leri: Geniş Aralıklar Neden Kazanır, Cırcır Etkisi ve Hazine Bonosunda LP Farming (DAO King ile AMA)

Robinhood Chain Para Basıyor ve Günde 16.311 Dolar Topluluğa Geri Dönüyor

MaxFi topluluğuna DEX ücretlerinden günde 16.311 dolar geri dönüyor. Bu, Base, Arbitrum ve Robinhood Chain genelinde Uniswap, Aerodrome ve PancakeSwap üzerinde kazanılan swap ücretleri. Kümülatif ödemeler yarım milyon doları geçti. TVL 5,17 milyon dolar ve kabaca beş ayda birikti.

DAO King, bu TVL'nin aslında ne olduğu üzerine:

"Bu, çok hızlı şişebilen bir token piyasa değeri gibi değil. Bu TVL. Bunlar USDC'de, Bitcoin'de, ETH'de, hisselerde duran gerçek dolarlar. Bu gerçek para."

Üstelik bir ayı piyasasında oldu. Alex, DeFi'de altı yıl geçirdikten sonra:

"DeFi'de geçirdiğim altı yılda hiçbir projenin bu kadar hızlı büyüdüğünü görmedim."

Robinhood Chain'de MaxFi, zincirin en büyük likidite yöneticisi ve TVL bazında Curve, RamsesX, SushiSwap, Symbiosis ve PancakeSwap'ın önünde, zincirdeki en büyük protokoller arasında. DAO King'in ifadesiyle: "rekabet diye bir şey yok."

Bu AMA'daki iki yeni şey rakamlar değil. Biri, kimsenin tasarlamadığı bir meme coin keşfi. Diğeri, geçen hafta DeFi'ye gelen bir varlık sınıfı.

Robinhood Memecoin'leri: Neden Daha Geniş Aralıklar Kazanır

DAO King doğrudan soruyor:

"Bir sürü insan meme coin'lere giriyor ve %10, %20 gibi aralıklar kullanıyor. Sen daha geniş gidiyorsun ve daha da fazla topluyorsun. Nedenini açıklar mısın?"

Alex beş altı yıldır konsantre likidite öğretiyor ve bu süreçte birkaç memecoin döngüsü gördü. FastTrack üyelerinden biri, Underdog Investor Group çatısı altındaki Rory, kabaca bir yılda Fartcoin likidite çiftçiliği yaparak yaklaşık 100.000 doları bir milyon doların üzerine çıkardı ve sonra kârı Bitcoin'e aldı. Bunu mümkün kılan unsurlardan biri:

"Süper geniş aralıklar kullandı."

Ne kadar geniş, token'a bağlı. Alex bunu hesaplamak yerine grafikten okuyor: son dönem volatilite, token'ın hangi aşamada olduğu (ilk pump and dump, onu geçmiş, geniş salınım) ve koşma ihtimalini nasıl gördüğü. Koşabilecek yeni bir token genişlik ister, çünkü genişlik hareketi rebalance yapmadan yakalar.

Bu bile her zaman yetmiyor. 36 saat gecikmeli, %122 genişliğindeki WOOF pozisyonu aralığın tamamen dışına çıktı ve yoluna devam etti.

İşin içinde iki ayrı mekanizma var ve birbirlerini besliyorlar.

Birinci Faktör: Aralıkta Kalma Süresi

Konsantre likidite yalnızca fiyat bandınızın içindeyken kazanır.

"Bu pozisyon açık olduğu iki gün boyunca hep aralık içinde kaldı. %171'lik bir aralığı var. Bu diğeri de aynı token'da %300'lük bir aralığa sahip. Bunlar zamanın %100'ünde aralık içinde kaldı, sürekli kazandılar. %20 genişliğinde bir aralığım olsaydı çoktan aralık dışında olurdum. Muhtemelen zamanın sadece %10'unu aralık içinde geçirirdim. Aralık içindeyken devasa ücretler kazanırdım. Ama bu optimal mi? Muhtemelen değil."

Dar aralık, zamanın küçük bir kesrinde muhteşem bir oran kazanır. Geniş aralık, mütevazı bir oranı kesintisiz kazanır. 5x ya da 10x hareket eden bir varlıkta kesintisiz olan kazanır.

Her varlıkta genişlik ile aralıkta kalma süresi arasında bir ideal nokta vardır. Blue chip'te bu nokta çok daha dardır. Bir meme coin'de ise çoğu insanın gitmeye razı olduğundan çok daha geniştedir.

İkinci Faktör: Havuzdaki Rekabet

Ücretler yalnızca aralık içindeki likidite arasında paylaşılır. Alex örneği %1 ücretli bir havuz üzerinden işliyor:

"Bu havuzda 50.000 dolar TVL varsa ve diyelim ki bunun 1.000 doları benimse... şimdi likiditemizden geçen hacimden üretilen ücretler için toplamda 50.000 dolar yarışıyor."

Bu noktada ücretlerin %2'sini kazanıyorsunuz. Sonra fiyat %80 koşuyor.

"Diyelim ki diğer herkes %20 ya da %50 genişliğinde bir aralık çalıştırıyordu. Şimdi aralık dışındalar. Havuzdaki etkin rekabet, diyelim ki 49.000 dolarlık likidite aralık dışında. Elimde 1.000 dolar var. Havuzun sahipliğinin %100'ü bende ve bu havuzdaki hacmin ürettiği ücretlerin %100'ünü alıyorum. Hâlâ aktif olarak aralık içinde likidite sağlayan tek kişi benim."

Oranınız bir tık artmaz. Dikey gider, çünkü payda çöker.

Pencere ayrıca beklediğinizden uzun süre açık kalır. Dışarı düşen sağlayıcılar sıkışmıştır. Rebalance onlara gerçek para maliyeti çıkarır, bu yüzden çoğu bekler, ya da grafiğe bakıp hiçbir şey yapmaz, ya da rebalance yapıp fiyat geri döndüğünde pişman olur.

Elle Memecoin Farming'i Neden Para Kaybettirir

Her iki sunucu da bunun bedelini cebinden ödemiş.

DAO King neden bıraktığı üzerine:

"5.000 dolarla, her seferinde rebalance için yaklaşık 2.500 dolarlık bir takas yapmanız gerekiyordu... 20 dolar kaybederdim, sonra 20 ya da 30 dakika sonra memecoin'e tekrar bakardım ve aralık dışında olurdum. Aslında 20 dolardan fazla, çünkü bütün MEV botlarına ve price impact'e de ödüyorsunuz. Çoğu zaman 25, 30 dolar kaybettim. Sonra gidip bir tane daha yapıyorum. Bu sefer 50 dolar zarardayım."

Ve iki yıl önceki bir pozisyon üzerine:

"Aerodrome'a resmen 300 ila 400 dolar ödemişimdir. Peki havuzdan ne kadar kazandım biliyor musunuz? Belki 200 dolar."

Alex, manşet ücretin neden eksik anlattığı üzerine:

"Bu düşük likiditeli meme coin'lerde sadece swap ücreti değil, devasa slippage ve price impact var ve MEV botları onları canlı canlı yiyor. Yani sadece o %1'i ödemiyorsunuz, bazı durumlarda muhtemelen iki, üç, %4'e yakın ödüyorsunuz."

Sonra en kötü senaryo. Rebalance yapıyorsunuz, fiyat hemen geri dönüyor ve impermanent loss'u boşuna kristalleştirmiş oluyorsunuz.

Takassız mimarinin ortadan kaldırdığı sorun tam olarak bu. Bir Snuggle rebalance'ı aralığı AMM üzerinden takas yapmadan yeniden konumlandırır. Swap ücreti yok, slippage yok, price impact yok, MEV botlarına gidecek bir şey yok ve geleneksel 50/50 takas rebalance'ına kıyasla kabaca %40 ila %50 daha az gerçekleşmiş impermanent loss. İnce bir memecoin havuzunda takas maliyetleri en kötü haldedir, dolayısıyla bu fark, işleyen bir strateji ile kan kaybeden bir strateji arasındaki farktır.

Rebalance gecikmesi diğer boşluğu kapatıyor:

"Bu token'ların çoğu altı saat ya da bir gün, hatta daha kısa süre fırlayıp doğrudan geri iniyor. Ve sıfır rebalance. Yeniden kazanıyorsunuz. Impermanent loss'a hiçbir şey kaybetmediniz."

Cırcır Etkisi

Alex bunun tasarlanmadığını özellikle vurguluyor.

MaxFi bir meme coin havuzunu listelediğinde ve bir topluluk Snuggle rebalancing kullanarak buraya yatırım yaptığında, token'ın fiyat davranışı değişiyor.

Her şey derinlikle başlıyor. Herkes mevcut fiyat civarında giriyor, dolayısıyla likidite aktif işlem bölgesinde derinleşiyor ve yoğunlaşıyor:

"Daha derin likidite sağladığımız için fiyatın işlem bölgesinden hızlıca geçmesi zorlaşıyor. Yukarı gitmesi için daha fazla alım baskısı, aşağı gitmesi için daha fazla satış baskısı gerekiyor."

Üstüne refleksif bir katman biniyor. Bir MaxFi listelemesi kendi başına haberdir, insanlar paylaşır, bir kısmı alır.

Diyelim ki alım tarafı kazandı. Fiyat yoğunlaşmış bölgeden yukarı iter ve onun üstüne, çok daha az likiditenin olduğu bir alana kırılır:

"Artık fiyatı yukarı taşımak için satın alması gereken o kadar çok likidite yok. Yani daha az alım baskısı fiyatın daha hızlı yükselmesine yol açıyor."

Yükseliş bacağı budur. Token, Alex'in ifadesiyle "açık gökyüzü, sürtünme yok" koşar.

Sonra gecikmeler dolar. Sekiz saat, on iki saat ve pozisyonlar yeni fiyata sokulur. Derin likidite onunla birlikte taşınmıştır:

"Bir anda bütün derin likiditemiz yukarı kaymış oluyor. Sonra diyelim ki fiyat doğal olarak kolektif pozisyon yastığımızın içine geri düşüyor. Satış baskısını yavaşlatıyor. Fiyatı daha aşağı taşımak için derin likiditenin içinden satması gerekiyor. Yani bir yastık işlevi görüyoruz."

Cırcır budur. Destek oluşur, fiyat kırılır, destek onu yukarı takip eder ve yeni seviyenin altında daha önce var olmayan bir taban belirir. Sonra tekrar.

"Fiilen, pump eden bu token'lara yardım eden ve onlara düşüş koruması sağlayan bir cırcır sistemi yaratıyoruz. Sonra yine sokuluyoruz."

Etki, MaxFi'nin likidite sağladığı her yerde vardır. Robinhood Chain'de görünür olmasının nedeni, token'ların yeni, arzların küçük ve likiditenin ince olması; dolayısıyla yastık, yuvarlama hatası yerine piyasanın anlamlı bir kesri.

Alex'in kendi özeti:

"Bu memecoin yaratıcıları ya da toplulukları bunun olduğunun farkında mı bilmiyorum. Ama oluyor ve bu istemsizdi. Bu, yarattığım teknolojinin ve haline geldiğimiz topluluğun istenmeyen bir sonucu. Elimizde büyük bir güç var ve bunu sorumlulukla kullanmamız gerekiyor."

Her iki sunucu da bunu bir ricaya dönüştürüyor. Bir meme coin topluluğundaysanız onlara anlatın. Derin likidite o token'ların en çok ihtiyaç duyduğu şey ve neredeyse hiçbiri bunun mevcut olduğunu bilmiyor.

Tahviller DeFi'ye Geliyor

İkinci yeni şey bir teknik değil, bir varlık sınıfı.

SGOV, sıfır ila üç aylık ABD hazine bonolarını tutan, Robinhood Chain üzerinde tokenize edilmiş ve artık MaxFi'de LP yapılabilen bir ETF. Alex, bunun bir likidite sağlayıcıya neden uygun olduğu üzerine:

"Oldukça istikrarlı biçimde 100 dolar civarında geziniyor. Neredeyse hiç dalgalanmıyor... sadece şu testere dişi deseni var. Temettüyü her ödediğinde, her ay kendi küçük hareket bölgesine geri düşüyor. Bir likidite sağlayıcı için mükemmel grafik. Salınan desenlere bayılıyoruz."

Fiyat neredeyse hiç hareket etmiyor ve USDG bir stablecoin, dolayısıyla çift bir hisse çiftinden çok stablecoin çiftine benziyor. Çok az impermanent loss ve sıkı yoğunlaştırma imkânı. Alex bunu MaxFi'nin EURC/USDC gibi forex çiftlerini ele alma biçimine benzetiyor; orada konsantre likidite artı Snuggle rebalancing, neredeyse hiç hareket etmeyen bir varlıkta sağlam bir getiri üretiyor.

Çifte Getiri

Robinhood SGOV temettüsünü cüzdanınıza ödemiyor. Temettüyü token'ın değerine dahil ediyor:

"Temettüyü alıp token'ın kendi değerine dahil ediyorlar. Yani her ay SGOV'unuzun değeri %0,1 ya da %0,3 artabiliyor."

Getiriyi birleştirilebilir kılan da bu. Getiri token'ın içinde yaşıyor, dolayısıyla token birikmeye devam ederken gidip başka işler yapabiliyor:

"Bu token birleştirilebilir. Blockchain terimleriyle bu, bu token'ı alıp likidite havuzları gibi akıllı sözleşmelerde başka işler yapabileceğiniz anlamına geliyor."

Yani bir SGOV pozisyonu iki kez kazanıyor. Piyasa yapıcı olarak swap ücretini kazanıyor ve tuttuğu SGOV içinde değer birikimi olarak hazine getirisini kazanıyor.

"Bu, benim ilk resmi cırcır havuzumuz diyeceğim şey; pozisyonun değeri zamanla kendi kendine yükselen bir taban gibi kademe kademe artıyor... gündüz piyasa yapıcılık yapıyor, gece kendi kendine biriken bir pozisyona dönüşüyor."

Alex, bu ücretlerin neden kazanılacak halde var olduğu konusunda net. MaxFi bu piyasanın zincir üstü altyapısını kurdu ve SGOV şu anda zincir üzerinde MaxFi'de işlem görüyor.

"Şu anda çok yüksek getiriler görmemizin nedeni bunun yeni bir piyasa olması. Verimsiz bir piyasa. Ve piyasa yapıcılar olarak en çok parayı orada kazanabiliriz. Piyasadaki boşlukları biz dolduruyoruz."

Oranlar Konusunda Dürüst Olmak

Kaydı DAO King kendisi düşüyor:

"%190 almayacaklar. Sen erken olduğun için aldın... Zaten şu anda gerçek oranları da tam bilmiyoruz. Daha çok erken."

Bu, videodaki her rakam için geçerli. Memecoin havuzları günlük ya da haftalık yaşta. SGOV havuzu daha da yeni. Neredeyse boş bir havuzdaki açılış oranları yapısal bir getiri değil, aritmetiktir ve likidite geldikçe sıkışır. Bu bir hayal kırıklığı değil, başarının görüntüsüdür.

Sıkışmayan şey mekanizmadır. Rebalance'ta takas yok. Hareketlerin bedelsiz gidip gelmesine izin veren gecikme. Kabaca yarı yarıya daha az gerçekleşmiş impermanent loss. Ve SGOV'da, swap ücretleri ne yaparsa yapsın token'ın içinde biriken yüzde üç buçuk ila dört buçukluk bir hazine getirisi.

Dört Gün Sonra Tablo Gerçekte Nasıl Görünüyor

Canlı bir pozisyon, dört gün yedi saatlik.

USDG/SGOV 0.30%      position value  $169.42   (85.8 USDG + 0.832 SGOV)
range 3.7%           earned          $0.91
delay 96h            rate            $0.21/day  ->  45.7% annualized
rebalances           0               status     in range

Burada yüzdeden daha önemli iki şey var.

Henüz rebalance yok ve bu, gecikmenin işini yapması demek. SGOV yavaş bir testere dişiyle hareket eder. Hazine birikimi fiyatı yukarı yürütür, aylık dağıtım onu geri aşağı basamaklar ve 96 saatlik gecikme, bu desenin içindeki sıradan sürüklenmenin yeniden aralıklandırma tetiklemek yerine kendiliğinden çözülmesi için ayarlanmıştır.

Yine de zaman zaman aralıktan çıkacak ve rebalance olacak. Her pozisyon olur. Önemli olan, o gerçekleştiğinde bir rebalance'ın neye mal olduğudur.

Geleneksel yolla yapıldığında, bu kadar dar bir havuzda yeniden aralıklandırma acımasızdır. Yeniden ortalamak için pozisyonun yarısını takas edersiniz ve swap ücretini, slippage'ı, kendi işleminizin price impact'ini ve MEV botlarının aldığını ödersiniz. Üstüne impermanent loss'u kristalleştirirsiniz. Günde 0,21 dolar kazanan bir pozisyonda bunlardan biri günlerce geliri siler.

Bir Snuggle rebalance'ı AMM üzerinden asla takas yapmaz. Swap ücreti yok, slippage yok, price impact yok, sandviç botlarına gidecek bir şey yok ve 50/50 takas rebalance'ının gerçekleştirdiğinin kabaca yarısı kadar impermanent loss. Böyle bir pozisyonun sızdırmak yerine bileşiklenmesinin nedeni bu. Her aralık eninde sonunda aralık dışına çıkar. Sonucu belirleyen, o anda ne olduğudur.

Pozisyon büyüklüğü önemlidir, piyasanın hangi yöne gittiği de öyle. %3,7'lik bir bantta 169 dolar, genç bir havuzda yoğunlaşmış demektir, dolayısıyla havuzun kazandığının büyük bir payını alır. Bunun on katını koyun, belirli bir ücret akışındaki payınız düşer.

Ne var ki ücret akışı sabit değil. Tokenize hazine tahvillerine zincir üstü talep büyüyor ve SGOV hacmi de onunla birlikte büyüyor; bunu tetikleyen unsurlardan biri de bizim kendi derinliğimiz. Daha derin bir havuz daha az slippage ile daha dar fiyat verir, dolayısıyla daha fazla akış oradan yönlenir ve daha fazla akış, paylaşılacak daha fazla ücret demektir. Hisse havuzlarını inşa eden dinamiğin aynısı.

Haftalık yaşta bir piyasada, birbirine ters yönde çeken iki kuvvet. Nerede dengeleneceklerini şu anda kimse söyleyemez. O yüzden bir rakamı pozisyon büyüklüğü ve bandıyla birlikte aktarın ve onu bir oran değil, bir ölçüm olarak okuyun.

Altmış Sekiz Pozisyon, Elini Sürmeden

Alex bunu yıllarca yüzlerce müşteriye elle öğretti; bunlara MaxFi ve Snuggle'ın eğitim ortağı UIG da dahil:

"Snuggle rebalancing denen bu zekice numaralardan birini öğrettik. Bunu yıllardır öğretiyoruz. Konsantre likidite pozisyonunu yeniden dengelemenin en verimli yolu bu."

Bunu elle yapmak bir iştir:

"Üçten fazla pozisyon yönetiyorsanız bu muhtemelen haftada 10 saatinizi alacak... Aralık dışına çıkıyorsunuz, bir o yana bir bu yana gidiyorsunuz, grafiğe bakıyorsunuz, haberleri kontrol ediyorsunuz, rebalance yapmalı mıyım, yapmamalı mıyım. Kendimize kurallar koyuyorduk; mesela snuggle rebalance yapmaya karar vermeden önce aralık dışına çıktıktan sonra 24, 48 ya da 72 saat bekleyeceğim gibi. Ve her hafta tıpatıp aynı algoritmayı uyguluyorum."

MaxFi yeni bir stratejiden doğmadı. Stratejinin zaten bir algoritma olduğunu fark etmekten doğdu:

"Tekrarlanabilir. Artık 10.000 kez yaptım. Yüzlerce müşterim de yaptı. Zamanımı geri almak için ne yapabilirim?"

Şimdi: blue chip'ler, hisseler, altcoin'ler ve meme coin'ler genelinde 68 pozisyon, elini sürmeden.

"Hepsinden var. Altcoin'ler, bir sürü hisse, memecoin'ler. Benim için çok eğlenceli. Blue chip tarafım var, büyük miktarda sermayeyi oraya park ediyorum. Ama sonra memecoin kumarhanesine gidiyorum, süper geniş bir aralıkla birkaç yüz dolar atıyorum ve ne olacağına bakıyorum."

Bu aynı zamanda pozisyon büyüklüğü tavsiyesi, örnekle verilmiş hali.

Sırada Ne Var ve Nasıl Yardım Edersiniz

Her iki sunucu da aynı iki ricayla kapatıyor.

Pozisyonlarınızı paylaşın. Alex kendi pozisyonlarını veri toplama olarak çalıştırıyor:

"Bunların hepsi, belirli bir havuzda aralık genişliği ve rebalance gecikmesi için optimum ayarları bulabilmek amacıyla backtester'larımızı kurmak üzere Agent Max'e besleyeceğimiz veri noktalarını toplayan test pozisyonlarım; Base zincirindeki Agent Max seçimlerinde yaptığımız gibi. O yüzden sizde ne işe yarıyorsa paylaşın, ne işe yaramıyorsa da paylaşın. Ekran görüntülerinizi top plays kanalına gönderin."

Ve meme coin topluluklarına anlatın. En çok kaldıraç orada. Cırcır etkisi gerçek ve en çok yardımı dokunacak insanlar bunun var olduğunu bilmiyor. Likidite sağlayan bir MaxFi topluluğu olan bir token daha yavaş çöküşler, daha derin destek ve yükselecek alan kazanır.

Bu iş beş aylık. Kurumlar ekiple görüşmek için uçakla geliyor. Tahviller geçen hafta DeFi'ye geldi ve hemen ardından, kimsenin öngörmediği bir işi yaptıkları ortaya çıktı. Motoru yazan kişi, ölçekte ne yapacağını öngörmediğini söylüyor.

"Bu teknolojinin tam gücünü bilmiyoruz ve MaxFi ile Snuggle piyasaya çıkalı henüz beş, altı ay oldu. Bu yüzden herkese önerim şu: siteye gelin, 500 ya da 1.000 dolarla bir LP açın, şimdi öğrenin, anlayın; çünkü tam potansiyeli bilmiyoruz. Bunu daha yeni keşfettik."

Learn ve Videolar bölümleri; impermanent loss, aralık seçimi, Snuggle rebalancing ve korelasyonlu çiftler konularını bu sohbetin yer bulamadığı bir derinlikte ele alıyor.